OMXSTO:CAST aktiekurs
Live
Castellum har gått från att vara en av marknadens favoriter till ett bolag som kämpar med stigande vakanser och negativa värdeförändringar. Q4-rapporten visar ett förvaltningsresultat på 1 132 MSEK, men periodens resultat landade på minus 114 MSEK efter värdeförändringar på -1 051 MSEK. Vakansgraden ökar och ekonomisk uthyrningsgrad sjönk till 89,8 procent.
Barclays sänkte nyligen riktkursen till 105 kronor med rekommendationen undervikt. Det speglar marknadens skepsis mot svenska fastighetsbolag generellt och Castellums utmaningar specifikt.
Omorganisation ska vända utvecklingen
Castellum genomför en omfattande ”Back to Basics”-strategi. Målsättningen är tydlig: 10 procent avkastning på eget kapital över en konjunkturcykel. Bolaget har dragit ner personalstyrkan med cirka 30 medarbetare, vilket väntas spara 40 MSEK årligen.
”Bort med allt som inte är relevant, som är onödigt” — så sammanfattar ledningen den nya inriktningen. Engångskostnaderna för omorganisationen uppgick till 40 MSEK under Q4, plus ytterligare 30 MSEK för portföljförändringar och villkorsändringar i obligationsavtal.
Det handlar inte bara om kostnadsnedskärningar. Bolaget fokuserar på att förbättra fastighetsportföljen genom selektiva avyttringar. Under Q4 såldes tre fastigheter i Linköping för totalt 256 MSEK till Vasaparken och Centria.
Förvaltningsresultatet ökar trots intäktsminskning
Här kommer kruxet i Castellums nuvarande situation:
| Nyckeltal Q4 2025 | Utfall | Förändring |
|---|---|---|
| Intäkter | 2 398 MSEK | -2,0% |
| Förvaltningsresultat | 1 132 MSEK | +4,4% |
| Räntetäckningsgrad | 3,2x | Upp från 2,9x |
| Ekonomisk uthyrningsgrad | 89,8% | Ner från 91,5% |
Siffrorna visar att bolaget lyckats pressa kostnaderna och förbättra marginalerna trots lägre intäkter. Räntetäckningsgraden på 3,2 gånger är en förbättring från 2,9 gånger året innan — viktigt när räntorna fortfarande ligger högt.
Men vakansgraden bekymrar. När ekonomisk uthyrningsgrad sjunker från 91,5 till 89,8 procent på ett år tyder det på strukturella utmaningar i portföljen eller svagare efterfrågan på kontor och kommersiella lokaler.
Återköp istället för utdelning
Styrelsen föreslår en förändrad utdelningspolicy som överraskat marknaden. Istället för kontantutdelning vill man genomföra aktieåterköp motsvarande 25 procent av förvaltningsresultatet.
Den tidigare policyn gav utrymme för både kontantutdelning och återköp. Nu väljer bolaget återköp som enda form av värdeöverföring till aktieägarna. Det signalerar att ledningen anser aktien undervärderad — eller att man vill behålla flexibilitet i kassan under omstruktureringen.
För mig som analytiker väcker det frågor. Återköp fungerar bra när aktien är undervärderad, men i ett läge med stigande vakanser och osäker marknad kan kontanter i kassan vara mer värt än färre utestående aktier.
Fastighetsmarknaden pressar värderingarna
Värdeförändringen på -1 051 MSEK under Q4 reflekterar den bredare marknadssituationen. Svenska fastighetsbolag har pressats av högre räntor och svagare efterfrågan på vissa typer av lokaler sedan pandemin.
Castellum är inte ensamma. SBB har gått från favorit till ifrågasatt och hela sektorn handlas med rabatt mot substansvärde. Frågan är om Castellums omstrukturering räcker för att vända trenden.
Nettouthyrningen på +26 MSEK under Q4 ger viss optimism. Det visar att bolaget fortfarande kan attrahera hyresgäster, även om det inte kompenserar för ökande vakanser på andra håll i portföljen.
Hållbarhet som ljuspunkt
Mitt i utmaningarna har Castellum utsetts till ett av världens 100 mest hållbara bolag och fått Nasdaq Green Equity Designation. Det är ingen slump — bolaget har arbetat systematiskt med hållbarhetsfrågor i flera år.
För långsiktiga investerare kan hållbarhetsfokuset bli en konkurrensfördel. Institutionella investerare ställer allt högre krav på ESG-profil, och Castellums position här kan attrahera kapital som andra fastighetsbolag går miste om.
Investeringar fortsätter selektivt
Trots sparkraven investerar Castellum fortfarande. Under Q4 la man 101 MSEK på en lagerbyggnad i Göteborg. Det visar att bolaget inte helt pausat tillväxten utan fokuserar på segment med bättre efterfrågan.
Lager och logistik har gynnats av e-handelns tillväxt. Där ser vi inte samma vakanspress som på kontorsmarknaden. Castellums selektiva investeringar här kan visa sig klokt när konjunkturen vänder.
Analytikernas skepsis
Barclays rekommendation ”undervikt” med riktkurs 105 kronor speglar en bredare analytikerskepsis. De flesta bedömare ser fortsatt press på svenska fastighetsbolag under 2026.
Jag delar delvis den skepsisen. Castellums omstrukturering går i rätt riktning, men det tar tid innan effekterna syns fullt ut i siffrorna. Med stigande vakanser och fortsatt värderingspress blir vägen till 10 procents avkastning på eget kapital lång.
Vad talar för och emot Castellum-aktien?
För:
- Förvaltningsresultatet ökar trots lägre intäkter
- Räntetäckningsgraden förbättras stadigt
- Tydlig strategi med konkreta besparingsmål
- Stark hållbarhetsprofil lockar ESG-investerare
- Selektiva investeringar i tillväxtsegment som lager/logistik
Emot:
- Stigande vakansgrad oroar
- Negativa värdeförändringar fortsätter
- Osäker kontorsmarknad post-pandemi
- Analytikerskepsis med underviktrekommendationer
- Utdelningen ersätts av återköp — mindre förutsägbart kassaflöde
Min bedömning
Castellum genomgår en nödvändig men smärtsam omställning. ”Back to Basics”-strategin är rätt väg, men marknaden kommer behöva se konkreta resultat i form av minskande vakanser och stabiliserade fastighetsvärden innan sentimentet vänder.
För långsiktiga investerare som tror på en återhämtning i fastighetsmarknaden kan aktien vara intressant på dessa nivåer. Men timing är allt — och just nu pekar de flesta indikatorer på fortsatt motvind.
Jag skulle avvakta med köp tills vi ser tecken på att vakansgraden planar ut. Den som redan äger får överväga om återköpsprogrammet kompenserar för utebliven kontantutdelning. För min del hade jag föredragit cash i handen i detta osäkra läge.
Läs mer om andra fastighetsaktier och investeringsstrategier för att bredda din portfölj bortom enskilda bolag som Castellum. Du kan också följa Castellums officiella investerarsida för de senaste rapporterna och uppdateringarna.
Isabelle Andersson är chefsanalytiker på Bättre Affärer med över tio års erfarenhet av finansiell analys och bolagsvärdering. Hon arbetar med strukturerade och oberoende genomgångar av noterade bolag med fokus på affärsmodell, kassaflöden och långsiktigt värdeskapande. Isabelle publicerar inga investeringsråd utan strävar efter att ge läsaren ett sakligt och transparent beslutsunderlag.